1.2 股票的价格

股票价格可分为发行价格（offering price）和流通价格（trading price或market price）两大类别。

股票的发行价格就是发行股票的公司与证券承销商议定的价格。每只股票的发行往往都由一家或多家证券承销商负责。证券承销商以股票的发行价格买入股票，然后在市场上销售给各种投资者。

股票的流通价格指的是股票在市场上进行买卖的交易价格，这也是通常意义上所指的股票价格，一般称为股票市价。

1.2.1 股票市价的种类

常见的股票市价分为五种：开盘价、最高价、最低价、收盘价和复权价。

1.开盘价

开盘价又称开市价，是指某种证券在证券交易所每个交易日开市后的第一笔每股买卖成交价格。

如果开市后一段时间内（通常为半小时）某种证券没有买卖或没有成交，可以取前一日的收盘价作为当日证券的开盘价。如果某证券连续数日未成交，那么由证券交易所的场内中介经纪人根据客户对该证券买卖委托的价格走势提出指导价，促使成交后作为该证券的开盘价。在一些交易市场中，如果某种证券连续数日未成交，那么以最近的有成交记录日期的收盘价作为开盘价。

2.最高价与最低价

最高价是某种证券在交易日内最高的成交价，最低价则是当日最低的成交价。最高价与最低价的关系往往反映了一种证券在交易日内的价格震荡情况。

3.收盘价

收盘价原指某种证券的收市价，即该证券当日最后一笔交易的每股价格。由于这样的收盘价容易受到偶然性和投机性的影响，且收盘价对于下个交易日的开盘价往往具有重大影响，现代的证券交易所往往都对收盘价进行一定的“技术”处理。例如，上海证券交易所的收盘价为当日某种证券最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价（含最后一笔交易），当日无成交的，以前一个交易日的收盘价作为当日收盘价。深圳证券交易所的收盘价通过集合竞价的方式产生。收盘集合竞价不能产生收盘价的，以当日该证券最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价（含最后一笔交易）为收盘价。当日无成交的，以前一日收盘价为当日收盘价。在证券投资分析中，收盘价是分析股市行情时采用的基本数据。

4.复权价

若股票进行分拆或分红前后（除权日或除息日前后），股票的内在价值发生“突变”，股价很可能发生剧烈变化，形成股价走势“断崖”现象，不利于股价的连续分析。为了“抚平”股价的“断崖”，往往需要对股票进行一些“技术”处理，从而使得股价曲线呈现连续变化。经过“技术”处理后的收盘价就称为复权价。复权价主要有两种基本类型：前复权价和后复权价。

前复权价是以除权日或除息日后第一天的价格点为基础把以前的股价数据一律按比例缩小，使得前后的股价走势变为一条连续的曲线，即复权后的股价不变，以前的股价相应减少。前复权方法的优点是当前的股价是最新的实际价格，不影响看盘，便于进行技术分析；其不足之处是需要对之前的大量股价数据进行调整。前复权价的计算公式如下所示。

前复权价=（复权前价-现金红利）÷（1+流通股份变动比例）

这里的流通股份变动比例指的是实施后流通股增加的比例。例如，1股送转2股（作为股利分配），实施后的流通股份变动比例为2÷1=2；如果1股拆成2股（作为股票分拆），实施后的流通股份变动比例为(2-1)÷1=1。

前复权价多用于计算历史收益率，在国际证券市场中称为调整收盘价（adjusted close price）。调整收盘价有时可能给股票分析带来一些困惑，即历史股价也可能发生“变化”。

后复权价是以除权日或除息日前最后一天的价格点为基础把以后的股价和成交量数据一律按比例放大，变为一条连续的曲线，即复权前的股价不变，以后的股价相应增加。后复权的不足之处是当前股价并非实际成交价格；其优点是容易看出股票真实价值的变化，利于进行价值投资。后复权价的计算公式如下所示。

后复权价=复权前价×(1+流通股份变动比例)+现金红利

金融数据库通常同时提供原始收盘价和复权价，供使用者自行选择。除非特别说明，本书均采用原始收盘价；当使用复权价时，为与国际证券市场保持一致，默认使用前复权方法。

经验上，无论是使用原始收盘价，还是前复权价或后复权价，对于中长期的收益和风险分析产生的差异其实都非常微小。

1.2.2 股票市价的理解和观察

1.开盘价与收盘价

股票的当日开盘价往往是基于上一交易日的收盘价人为制定的，而当日的收盘价则是在当日开盘价的基础上由市场形成的。

观察证券开盘价与收盘价的相互关系有助于理解开盘价的形成机制。下面以微软股票为例。

案例1-1

股票的开盘价与收盘价：微软[1]

微软股票2020年3月下旬的开盘价（实线）和收盘价（虚线）的走势如图1-1所示。

图1-1中可见，当收盘价连续高于开盘价时，通常将拉高开盘价；而当收盘价连续低于开盘价时，通常将拉低开盘价。

收盘价常用于不同证券之间的价格走势对比，为投资决策提供直观的参考。下面以德国的奔驰和宝马股票为例。

案例1-2

股票的收盘价走势对比：奔驰与宝马

图1-2是德国奔驰汽车（实线）和宝马汽车（虚线）股票2020年第1季度收盘价的走势对比。

图1-2中可见，两只股票虽然股价不同，但变化趋势却很相似。两只德国股票同属于汽车制造行业，具有许多共同的行业特点，同时也受到德国证券市场波动的影响。

2.最高价与最低价

股票在一个交易日内的价格变化始于开盘价，终于收盘价，其间还会出现最高价和最低价。观察一种证券最高价与最低价之间的相互关系有助于理解其价格震荡情况。下面以丰田汽车股票为例。

案例1-3

股票的最高价与最低价：丰田汽车

图1-3是丰田汽车股票2020年3月的最高价和最低价的走势对比。

图1-3中最高价和最低价之间的间隙越大，最高价和最低价之间的差距就越大，证券价格就可能越动荡；反之，最高价和最低价之间的间隙越小，证券价格就越平稳。

3.蜡烛图

如果投资者希望更加深入地观察证券价格变化的内部过程，就需要绘制蜡烛图（candlestick chart，也称为K线图）。蜡烛图能够帮助投资者更加细致地观察一段时间内证券的开盘价、收盘价、最高价与最低价之间的关系。

蜡烛图分为阳线和阴线两类。蜡烛图的阳线表示证券的收盘价高于开盘价，证券价格表现为上涨趋势。阳线通常表示为红色实体柱状、白色实体柱或黑框空心柱。实体柱的上下长度代表收盘价与开盘价之间的价差，即证券价格涨幅的大小。同时，阳线还表示该证券的买盘强于卖盘，处于卖方市场。蜡烛图的阳线表示方法如图1-4所示。

蜡烛图的阴线是指证券的收盘价低于开盘价，证券价格表现为下跌趋势。阴线通常表示为绿色实体柱、蓝色实体柱或黑色实体柱。柱子的上下长度代表了开盘价与收盘价的价差，即证券价格的跌幅大小。同时，阴线还表示该证券的买盘弱于卖盘，处于买方市场。蜡烛图的阴线表示方法如图1-5所示。

阳线与阴线的对比如图1-6所示。对于阳线来说，收盘价位于柱子的上端，开盘价位于柱子的下端；而对于阴线来说情况正好相反，收盘价位于柱子的下端，开盘价位于柱子的上端。因此，收盘价与开盘价的高低关系揭示了当日交易价格的上行（下行）动力（压力）状况。

如果蜡烛柱子实体的高度较短，说明当日收盘价和开盘价之间差距较小；同时，如果蜡烛柱子的上影线与下影线之间的距离较小，说明当日交易的最高股价与最低股价差距较小，价格相对平稳。图中采用黑白色调为主绘图，目的是黑白印刷时能够看得更加清楚。

需要注意的是，时间段较长时，蜡烛图的图形容易变得过于密集，难以看清楚各种价格之间的相互关系。因此，蜡烛图多用于观察股价的短期变化。

如果在蜡烛图中还希望看到股价的趋势线，并同时看到交易量的信息，可以将描述四种股价的蜡烛图、描述趋势线的折线图与描述交易量的柱状图结合在一起，绘制出附带趋势线和交易量的蜡烛图，以加深理解它们之间的相互关联关系。下面以腾讯控股股票为例。

案例1-4

股票的蜡烛图：腾讯控股

图1-7是在香港交易所上市的腾讯控股（代码00700）2020年春节后开盘至2020年3月底的股价蜡烛图。

图1-7中的趋势线由移动平均方式产生。使用移动平均时，需要前导的几个交易日的股价信息参加第一个移动平均的计算，因此它们没有趋势线信息。