三、炒股就是选择与等待的艺术

投资的过程就是选择一个优秀的企业，在合理的价格买入，然后等待合适的卖出时点到来。简单总结起来，投资其实第一条是选择，选择行业，选择企业，选择合适的估值去买入；第二条是等待，等待符合卖出条件那一时刻的到来，只有做好这两点，投资才会成功。

股权投资是典型的价值投资。我们经常能够看到媒体报道，某某投资者投资某个企业上市了，当时投资的几百万元现在已经变成几十亿元了，为什么投资股权是当下收益最高的投资方式？正是源于优质企业的成长性，在企业处于价值低位时入场（股权投资更可能是在企业的初创期就已经入场），随着企业不断发展，投资者就是企业成长红利的最大受益者。这里要说选择的重要性，不能只看到成功的投资经历，也有许多投资的钱都打了水漂，只是媒体对于失败的案例报道得比较少罢了，如果选择的投资项目没有前景，那么亏损也是必然的。

同样是从事股票证券行业，为什么成功的是巴菲特，而不是李菲特、张菲特？因为，巴菲特买的不仅仅是股票，而是企业股权的一部分。股权的放大和兑现，需要时间的沉淀，需要投资者耐心等待。为什么买到大牛股而最终没有赚到钱呢？是因为没有耐心，也许买入之后三个星期不涨，就急着卖出了，那么后面就算涨一百倍也白搭。

投资本身最重要的第一环节就是选择，选择一个什么样的团队，选择一个什么样的行业，这是第一步，也是基础，只有选择到前景美好的行业和企业，投资才有可能成功，如果本身行业很差，企业质地一般，想成功就难上加难了，即使等待再长的时间也不可能换来一个成功，也许等得越久亏损越多。选择是基础，等待是条件，只有既会选择，又能够有耐心等待，把选择与等待的艺术发挥到极致，投资才有可能获得好的收益。

巴菲特于1935年开始喝可口可乐，巴菲特父亲的杂货店在1936年开始以每瓶25美分的价格购进可口可乐，然后以每瓶30美分的价格零售出去。巴菲特在6岁（1936年，巴菲特出生于1930年8月）的时候，就曾经通过贩卖可乐赚了一笔，之后他本人更成为了可口可乐的忠实顾客，每天都会喝樱桃味的可口可乐。在巴菲特看来，可口可乐拥有强大的品牌效应和遍布全球各地的营销网络，拥有竞争对手无法逾越的“护城河”。

可口可乐是种“简单”的生意，它有提价能力和“护城河”，正是巴菲特喜欢的那种。到了20世纪70年代，企业的主要业务不是卖可乐，而是提供装有浓缩糖浆的瓶子和苏打喷泉。尤其是在70年代中后期，因为可口可乐总裁盲目的多元化发展使得企业陷入停滞，股价也因此一蹶不振。不过，在80年代中期，可口可乐的经营者意识到了其发展战略上的失误，开始将发展的重心回归到主业上，这也使得可口可乐的盈利开始慢慢复苏。1988年，可口可乐的市盈率在14～15倍左右。1984—1988年可口可乐的收入增长了13%，净利润增长了60%，其内在投资价值已经开始逐步显现。巴菲特仔细研究了可口可乐过去80年的年报。他发现这个卖糖水给制瓶企业的可口可乐，其毛利率高达80%以上，就好像软件企业一样。这家企业未来的成功取决于它能向全世界卖出多少份可乐，数量越多，赚钱越多。在过去80年里，没有一年其销量不是增加的！这80年的重大灾难性事件包括：第一次世界大战、经济大萧条、第二次世界大战、朝鲜战争、越南战争、“冷战”、无数次的经济衰退，以及70年代在印度被逐出市场等。在这整个过程中，可口可乐年年都在成长。巴菲特和芒格问自己的问题很简单：到2000年、2025年、2050年……可口可乐的销售量会是多少？这个结论很可能让人垂涎欲滴。然后，将这所有的未来自由现金流折现到目前的价值。因此，巴菲特在1988年开始大量买入可口可乐的股票，并因此而获取了丰厚的投资回报。

从巴菲特开始消费可口可乐再到贩卖可乐赚钱，最后到他买入可口可乐的股票整整过去了50多年，这是一个漫长的过程，也是一个反复挑选的过程，显然该过程当中充满等待，如果没有足够的耐心，如果没有足够吸引人的价格，那么也不会获得如今如此丰厚的回报。投资就是选择一个优秀的投资对象，等待合适的买入和卖出时机。