“四象限理论”
要回答本章导读提出的问题，我们就要从源头出发。多层次资本市场的划分不是拍脑袋的结果，而是在发展的过程中，逐渐适应企业特点而建立起来的。企业的特点如何归纳总结？毕竟商业模式千差万别，行业也有几十种之多，如果不建立一套科学的方法，对企业特点的总结就会陷入混乱。
四个关键词
为了解决企业特点难总结的问题，笔者自创了一个模型。这个模型仅用4个词就轻松概括了企业特点。在这个模型的基础上，大家再来理解多层次资本市场的各个板块就会十分轻松。
我们先来看，一个资本市场的构成要素有哪些？一般会包括：监管者与基础制度（含交易所）、中介机构、投资者和企业。
投资者可以分为专业投资者和普通投资者。一般而言，专业投资者比普通投资者的专业素质高，承担风险能力强，可以识别更专业的企业和技术，可以使用更复杂的金融工具；普通投资者在这方面要差很多，而且普通投资者大面积亏损的后果容易引发市场动荡。
企业按照规模大小和行业模式上的传统与新兴，可以简单分成四类：小传统、小新兴、大传统、大新兴。上述思想可以用一个“四象限模型”来概括，见图3。
图3 企业四象限模型
资料来源：《金融不虚：新三板的逻辑》第25页，图1-5。
“小传统”，这类企业采取的商业模式，所处的行业都很传统，规模体量很小，几乎没有成长空间。它更像一个生意，不像一家企业，这类企业在全球资本市场的估值都不高。如图3所示，目前，在新三板(1)挂牌的企业大量分布在这个象限。
“小新兴”，这类企业虽然规模小，但想象空间大。这种类型的企业不管有没有上市，都是不错的投资对象。风险投资、天使投资比较偏爱这类企业。小新兴企业确实是风险投资可以给予高估值的品种，这符合人类逐利的天性。但是，小新兴企业受自身条件所限，无法满足资本的高流动性要求，故高流动性不是风险资本的必然追求。
“大传统”，这类企业体量比较大，所处的行业，采取的商业模式也都很传统，这类企业在A股市场很常见。
“大新兴”，这类企业体量大，商业模式好，技术先进。遗憾的是，很多这样的企业要么没上市，比如华为；要么就是在境外或海外上市，比如腾讯控股、阿里巴巴。对企业来说，只有大新兴和大传统才是在资本市场可以获得较好估值并获得较好流动性的品种，而高流动性是成功的资本市场的必然标志。
大新兴，大市值，科技大大板
目前，我国的A股市场是全球资本市场给予大传统企业估值最高、流动性最好的市场，没有之一。新三板市场则构建了“合格投资者+包容各类企业挂牌”这样一个模式，让各类中小企业都获得“考试”机会，让优秀的小企业可以脱颖而出，这是构建、服务中小企业资本市场主阵地的必然之选。
不过资本是有所求的，想让资本服务于所有类型的中小微企业是不现实的。目前市场各参与方对新三板的失望主要来自对标主板市场上市企业高估值和其股票高流动性的攀比心理，对小企业较难获得高估值和其股票较难有高流动性的认知缺失，以及当年盲目挂牌或盲目投资行为带来的各种损失的自然反应。
因此，在培育和服务大新兴企业方面，中国目前的资本市场体系是有重大缺陷的。该缺陷不仅是制度上的，也有历史积淀所形成的现实改革阻力，无法通过生硬调整制度来解决，有待通过科创板的建设来弥补。
科创板的定位就需要对症下药，即坚持服务大新兴企业的定位，服务大市值的优秀科创企业。
科创板的这个定位，如果用一个新名词来概括的话，那就是——“科技大大板”(2)。
为何称作“大大”板，是指科创板要服务于两个“大”：一个“大”就是“大新兴”；另外一个“大”就是“大市值”。只有坚持“科技大大板”这个定位(3)，科创板将来才有可能为资本市场贡献新成就，令中国证券市场翱翔于世界资本市场之林。